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    持有隆基绿能四年大赚200亿,陕西煤业是如何买到大牛股的?

    发布时间:2022/5/27 1:03:00

    在四年多的时间里,投资回报率接近4倍, 投资收益更是接近200亿元。

    这样的投资奇迹,创造者不是“股神”巴菲特,而是A股上市公司陕西煤业(601225.SH)。该公司5月15日晚间披露,持有的隆基绿能(601012.SH)股份,核算方式从长期股权投资变为金融资产。按5月20日收盘价计算,公司2022年净利润将因此增加65.2亿元。

    隆基绿能并不是陕西煤业持有的唯一股票。根据第一财经粗略统计,2017年以来,陕西煤业已先后投资近三十家A、H上市公司股票,而且收益颇佳。除了隆基绿能,该公司2019年投资赣锋锂业H股,也大赚超过50亿港元,另外还有多只股票的投资回报率超过50%。

    陕西煤业投资收益奇高,很重要的一个原因是围绕与其主业有关的新材料、新能源展开,对产业有深入了解,每每在投资对象股价最低、上涨即将启动时大举买入,伴随着股价上涨,最终获得超额收益。

    投资回报最高的隆基绿能、赣锋锂业就是如此。陕西煤业买入时,这两家公司股价均处于历史最低点,但在其买入后不久,这两家公司股价持续大涨,其间累计涨幅在10倍左右。

    投资隆基绿能获利200亿

    截至5月20日,陕西煤业在隆基绿能上的持股比例为2.7%。对应隆基绿能54.13亿股的总股本,陕西煤业目前的持股数量约为1.42亿股。按照5月26日的收盘价计算,陕西煤业的持股市值超过106亿元。

    今年5月20日,隆基绿能董事会换届,由于董事名额不再保留、委派董事,陕西煤业不再对对隆基绿能具有重大影响,所持隆基绿能股份的会计核算方法,也从长期股权投资变更为金融资产。按5月20日收盘价初步测算,该公司所持股份的公允价值变动损益、净利润 ,将分别增加87.02亿元、65.26亿元。

    会计核算方式变动带来的公允价值变化,并不是陕西煤业在隆基绿能持股的全部回报。迄今为止,陕西煤业已在隆基股份持股超过四年半,加上此前减持部分,累计收益或已接近200亿元。

    陕西煤业最早持有隆基绿能,是在2017年下半年。当年7月至12月,陕西煤业通过信托计划,买入隆基绿能9959万股,还在2018年1月直接增持10.95万股,将持股比例提升至5%。此后,该公司又在2018年2月5日至2019年12月,分别增持8317万股、3804万股。

    在陕西煤业两次增持期间,隆基绿能分别在2018年5月、2019年4月,按10:4、10:3的比例,进行了送转、配股。加上配售的6663万股,到2019年12月底第二次增持结束时,陕西煤业已合计持有隆基绿能3.27亿股,持股比例达到8.69%。

    根据披露信息,陕西煤业举牌隆基绿能的价格,均价分别约为27.23元/股、34.3元/股,成本合计约为27.2亿元。两次增持金额则为16.6亿元、8.52亿元。所获配股的价格,则为4.65元/股,对应金额约为3亿元,据此测算,该公司持股隆基绿能的成本在55.3亿元左右。

    随着隆基绿能股价大幅上涨,陕西煤业的减持价格已经远高于买入成本。由于存续期届满,陕西煤业的持股平台朱雀信托,在2020年 7月6日至22日,减持隆基绿能1.39亿股,并在此后的两个月内,继续减持约4200万股,其间累计减持约1.81亿股。

    陕西煤业减持期间,正值隆基绿能股价大幅上涨。2020年7月,后者平均股价在50元左右,此后的两个月,股价从56元左右一路上扬到接近77元。按均价计算,陕西煤业这两次减持的合计金额接近百亿。

    押中多只大牛股

    经过上述减持,截至2020年9月底,陕西煤业持有隆基绿能1.46亿股。2021年上半年,再次获得送转的5855万股后,其持股数量再次增加到2.05亿股。截至3月底,其持股数量没有变化。

    进入今年二季度,陕西煤业再次减持。按照最新披露数据计算,截至5月20日,该公司二季度共减持隆基绿能近6300万股。期间,隆基绿能最低价为56.2元/股,最高价为74.44元/股,若按均价大致测算,陕西煤业减持金额亦已超过40亿元。

    按照上述数据计算,2020至今,陕西煤业累计减持金额,已在140亿元以上。加上尚未减持部分,其持有的隆基绿能股份,金额合计已接近250亿元,累计获利接近200亿元,投资回报率接近400%。

    同雅戈尔、海螺水泥等擅长“炒股”的公司相比,陕西煤业的投资水平也不遑多让。根据第一财经粗略统计,2018年以来,该公司已先后投资赣锋锂业、圣湘生物、金达莱、通威股份、陕天然气、赛伍技术、石英股份、航天发展等近三十家A、H上市公司股份,且多数获利甚丰。

    陕西煤业首次投资赣锋锂业,是在2019年。根据港交所披露,2019年10月,陕西煤业通过合作的朱雀基金,首次买入1121.5万股赣锋锂业H股,持股比例为5.6%。此后不到半年,经过不断增持,到2020年3月,朱雀基金持有的赣锋锂业H股股数已达5632万股,持股比例达到28.13%。2020年7月底至10月,朱雀基金再次增持1200万股。

    按照港交所披露数据,朱雀基金首次买入赣锋锂业H股的总成本,合计约为1.45亿港元。第二轮大规模增持的4510万股,增持价格在13.73港元至32.95港元之间,增持金额约为10.5亿港元。而最后一次增持的价格,则在42.03港元至42.38港元之间,金额在5亿港元左右,总成本则在17亿港元左右。

    最后一次增持前的2020年4月,朱雀基金曾小幅减持1032万股,减持价格在27.03至44.42港元之间,套现约3.5亿港元。进入2020年11月,其减持步伐加快,2021年6月24日,其持股总数从最多时的近5800万股降至1434万股。在此过程中,赣锋锂业H股股价持续飙升,朱雀基金减持的价格也从47港元左右,一路上涨至100港元上方,最高的达到133.8港元(低点为99.32港元),减持均价约在105港元/股。

    据此测算,这一阶段的减持,朱雀基金共计减持约45亿港元。持股比例降至5%以下后,朱雀基金在赣锋锂业上的减持动作,港交所并未披露。但此后三个月,其股价最高上行到185港元/股,创历史新高。即便按均价大致计算,对应金额也至少在20亿港元以上。加上前期减持,其累计卖出金额可能已超过70亿港元,获利则在50亿港元以上。

    而曾经持有的铂力特、彤程新材等股票,虽然收益不如隆基绿能、赣锋锂业,但也颇为可观。

    披露信息显示,2020年三季度,陕西煤业通过陕煤朱雀新材料产业资产管理计划,买入铂利特390万股。按铂力特此期间的均价(84元左右)计算,其买入成本合计约3.3亿元。

    2021年一季度,上述资管计划开始卖出,当年三季度全部清仓。其在一季度的减持数量约为71万股,二季度、三季度分别卖出约219万股、100万股。由于无法得知减持价格,按期间均价计算,其减持金额合计超过6亿元,收益在2.7亿元左右,投资回报率也在80%以上。

    第一财经梳理发现,陕西煤业与朱雀基金合作的朱雀新能源、朱雀新材料二期等资管计划,自2021年一季度以后陆续买入的通威股份、禾望电器、彤程新材等股票,清仓时的收益率也在50%~70%。

    擅长抄底

    陕西煤业的股票投资,之所以收益奇高,很重要的一个原因,是善于抄底。其回报最高的投资,基本上都是在上市公司股价处于低谷时买入。

    投资隆基绿能就是最典型的例子。2017年下半年,陕西煤业大举建仓时,隆基绿能股价略高于17元/股,其四次买入的均价,分别在27.23元/股、34.3元/股、22.4元/股、22元/股左右,配售价格更是只有4.65元/股。

    陕西煤业举牌后,隆基绿能股价就开始大幅拉升。2021年11月1日,隆基绿能盘中创出历史新高(103.3元/股 ),成为光伏行业涨幅最大的个股之一。而剔除2018年5月送股因素后,相较于2017年7月陕西煤业的最初买入价,其间隆基绿能累计涨幅在9倍以上。通过送转、配股摊薄后,其实际成本价也不到18元/股。

    在赣锋锂业的操作也是如此。2019年10月,陕西煤业通过朱雀基金首次买入时,赣锋锂业H股股价还在15元港元以内,其买入价更是只有12.92港元/股。在其买入后,赣锋锂业股价持续上涨,H股股价最高曾上攻至185港元/股,较其初始买入价、均价累计上涨5倍以上。

    陕西煤业炒股,也不是一时心血来潮。早在2017年,陕西煤业拿出30亿元自有资金,与朱雀基金等专业投资机构合作,建立投资顾问模式,并在内部设立了风控委员会。资料显示,除了隆基绿能的部分持股,陕西煤业的股票投资,大都是与专业机构合作成立资管计划,其中包括朱雀基金、天风证券、和君投资等专业机构。

    同时,陕西煤业的投资,也有明确的方向,形成了产业与资本的双轮驱动的运营模式,通过投资寻找产业转型升级机会。公开资料显示,该公司投资的数十家上市公司股份,大多围绕新材料、新能源两大主线展开,如隆基绿能、通威股份、赣锋锂业、石英股份、铂力特,均是光伏、锂电池、新材料等领域的龙头企业。

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